[ 近期吉泽明步快播，市集关于工业金属入口关税和供应枯竭的担忧刺激Comex铜创下历史新高至5.22好意思元/盎司（约11520好意思元/吨），本年累计涨幅达到28%。 ]

往日一周运转，关税硝烟渐浓，公共市集波动加重。

先是3月26日好意思国总统特朗普告示了新的汽车关税战术，从4月3日起对统共不在好意思国制造的汽车征收25%的关税。特朗普还暗示4月2日将对每个国度都加征“平等关税”。值得一提的是，对汽车及零部件加征25%的关税对日本和韩国影响最大，因其对好意思汽车出口占总出口的7%。

受此影响，好意思股和亚太股市大幅跳水，在避险心扉下，好意思元指数冲高，黄金价钱创下历史新高，一举冲破3100好意思元大关。更值得一提的是，铜价也在3月26日创出年内新高，LME铜期货主力合约年内累计涨幅也最初10%。特朗普上个月引导好意思国商务部拜访入口的铜，这可能是对铜征收关税的前兆，高大的价差促使生意商和出产商把供应转向好意思国，现在可能有最初10万吨的铜正运往好意思国。

关税硝烟推升金价

近期，好意思国战术的不笃定性、握续束缚的关税战术都导致市集避险心扉激增。多位华尔街资管机构投资司理对记者说起，好意思股高位回调近10%，客户相称厌恶风险，因而资金纷繁流入黄金避险。

关税冲击近期愈演愈烈。往日一周，特朗普发布公告，告示自4月3日起对入口汽车征收25%关税，并将在5月3日前对要津汽车零部件膨胀换取税率，90天内进一步扩大至更普通的汽车零部件。该关税适用于加拿大和墨西哥出产的汽车，但短期内不会影响《好意思墨加协定》（USMCA）下的汽车零部件，况且USMCA车辆中的好意思国制造部分将被排斥在外。新汽车关税重复现存关税，而非替代。

关于旨在缩小赤字的白宫而言吉泽明步快播，汽车成为了要点打击对象并不奇怪。白宫数据涌现，2024年好意思国售出的1600万辆轻型车中，唯一约800万辆（50%）在好意思国拼装。即使是在好意思国拼装的车辆，其零部件中仅40%~50%来自好意思国。IHS数据涌现，好意思国每年出产1000万~1050万辆汽车，其中部分用于出口。

假定好意思国在4月对整车征收关税，5月对USMCA之外的要津零部件征收关税，7月对统共零部件（包括USMCA合规零部件）征收关税，高盛预测战术影响浅薄为——4月，好意思国举座有用关税税率提升1.4个百分点；5月，关税再提升0.2个百分点；7月，关税再提升0.6个百分点，筹办提升2.2个百分点。按照造就规矩，有用关税税率每上升1个百分点，中枢通胀率将增多约0.1个百分点，因此该战术全面膨胀后预测中枢通胀将上升0.2个百分点。

除此之外，要津事件仍将是4月2日，届时特朗普将告示“平等”关税战术。

在此布景下，现货黄金再度创下历史新高至3059好意思元。Comex黄金期货价钱初次波及3100好意思元大关，其黄金库存接近4300万盎司，比前年好意思国大选之前增多了2600万盎司，体现出市集结刚劲的什物黄金交割需求。

高盛再次上调了2025年黄金价钱预测至3300好意思元，主要原因是央行需乞降ETF的资金流入。避险心扉也推升白银价钱至34.4好意思元，接近前年10月高点。

嘉盛集团分析师陈杰瑞（Jerry Chen）对记者说起，现在走势弥散由心扉面鼓舞，在守住3050~3057援助区域的情况下，金价有望延续升势。而期待黄金冲高回落的交往者需要注意的是，在4月2日平等关税出炉之前，金价的回调幅度或相对有限。

铜价创下年内新高

值得一提的是，不仅仅黄金，近期白银、铜等金属价钱都在狂飙突进，这也与关税不无干系。

近期，市集关于工业金属入口关税和供应枯竭的担忧刺激Comex铜创下历史新高至5.22好意思元/盎司（约11520好意思元/吨），本年累计涨幅达到28%，伦敦铜也冲破10000好意思元/吨。

一场“囤铜潮”兴起。花旗在呈报中说起，预测本年第二季度好意思国将对铜征收25%的入口关税。上个月，特朗普下令对可能征收的铜入口关税进行新的拜访，以重建好意思国的铜出产。铜对电动汽车、军事硬件、半导体和多种破费品至关蹙迫。

某华尔街大行的期货分析师对记者说起，纽约和伦敦两地的价差（套利空间）或将接续鼓舞纽约铜价飞腾，同期也会加快公共铜库存搬移知友意思国，导致包括伦敦在内的其他地区库存垂死，从而接续推升铜价。

高盛以为，在负责纳税前，好意思国铜价的飞腾预测将导致改日几个月好意思国铜净入口量增长50%~100%，并在第三季度末使好意思国铜库存增多20万~30万吨。

就公共市集缺口而言，投行预测2025年公共铜市集将出现18万吨供应缺口，主要受到电气化需求增长、中国刺激战术以及矿山供应增速放缓的影响。由于季节性身分，这一缺口预测将不才半年加重。

事实上，除了“抢铜潮”，第一财经此前就报谈，即使是不太可能被征收关税的黄金，都出现了一场“乾坤大挪移”，这足以突显市集的心焦心扉。伦敦金的库存邻接三个月着落。不仅是伦敦，全天下的黄金都在加快运往好意思国。Comex黄金库存数据涌现，好意思国1月入口了价值300亿好意思元的黄金，是疫情技艺的两倍傍边。其中瑞士1月对好意思国的黄金的出口量创13年来新高达192.9吨。

这场什物黄金的“乾坤大挪移”背后潜伏什么隐讳？陈杰瑞暗示，同样东谈主们但愿将黄金从伦敦运往纽约Comex黄金期货交割仓库，手脚空单交割储备，但同样仅约10%的期货空头头寸最终会用什物黄金交割。但前年底以来，这种情况正在发生变化。前年12月和本年1月运转，银行、交往商等以为，要是好意思国告示对黄金、白银、铂和钯以偏激他金属征收关税，纽约市集可能会出现黄金枯竭。咱们依然看到最初2000吨黄金横渡大泰西，预测在接下来的一年里会看到更多这种情况。

一般而言，黄金同样不会被征收关税吉泽明步快播，但在特朗普政府下，一切王人有可能。因此，从风险照管的角度来看，在纽约囤积黄金是合理的，这也在伦敦市集上形成了暂时性的什物黄金枯竭。这一模式导致了金属市集结构的变化。