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　　中金发布研报称麻豆，保管东岳集团（00189）“跑赢行业”评级，氟团聚物价钱2H24环比有所下行，该行下调东岳集团（00189）2024年净利润预测21%至8.21亿元东说念主民币。筹商到制冷剂价钱上行幅度超出预期，该行上调2025年净利润预测16%至21.13亿元东说念主民币，新引入2026年净利润预测26.94亿元东说念主民币。当今对应2025/2026年P/E为7.1/5.5x。兼顾盈利预测上调及港股估值上修，该行上调筹商价45%至11.6港元，对应2025/2026年P/E为8.9/6.9x，较当期股价有25.4%的上行空间。

　　中金主要不雅点如下：

　　预报2024全年归母净利同比增长14%以上

　　公司预报（1）2024全年公司领有东说念主应占今年度溢利增多逾越14%（2024年归母净利瞻望逾越8.07亿元东说念主民币）；及（2）2024年度溢利增多逾越60%以及2024年度每股基本及摊薄盈利增多逾越43%。2024全年纪迹得当市集预期，事迹增长主要收货于（1）2024年制冷剂投入配额期，价钱上行带来制冷剂业务盈利高增。（2）降本增效方法冉冉赢得奏效，集团老本过火他开支显赫减少，尤其是子公司东岳硅材2024年扭亏为盈。筹商2023年纪迹尚未出售两家附属公司及一家联营公司的少数股权麻豆，公司野心肠事迹增长幅度逾越归母净利，公司瞻望年度溢利同比增长超60%。

　　制冷剂旺季左近，价钱有望握续上行

　　凭证百川盈孚数据，鸿沟3月14日，R22/R32/R125/R134a等主流制冷剂品种价钱年头以来高涨8.3%/4.7%/6.0%/7.1%；价差已鉴别达22，880/27，923/24，258/27，325元/吨。凭证产业在线数据，家用空调2025年1-2月累计出产3345.7万台，YoY+16.9%；销售3452.4万台，YoY+20.6%。其中内销1457.3万台，YoY+8.8%；出口1995.1万台，YoY+30.9%，制冷剂需求端保管高增。上前看，3-5月为空调排产的传统旺季，凭证奥维云网数据，2025年3月空调排产YoY+10%，4月空调排产YoY+11.1%，该行以为，制冷剂二季度长协价订价期左近，旺季行业有望握续催化，制冷剂板块盈利握续向好。

丝袜玉足

　　有机硅推涨在即，氟团聚物有望顺周期上行

　　凭证百川盈孚3月18日音问，近日各单体厂家减产力度继续加大，有机硅有关居品入辖下手运转加价，涨幅约500元/吨；4月初或将再次上调500元/吨。该行以为，从价钱分位数上看，公司有机硅、氟团聚物板块仍在周期底部。有机硅2025新增产能有限，价钱拐点初现，行业挺价有望助力东岳硅材盈利握续缔造。东岳集团握有东岳硅材44.4%的权利，该行以为也将受益于有机硅价钱上行。春节后PTFE、PVDF价钱底部缔造，该行以为，公司氟团聚物居品卑劣招供度高，电子级PTFE产线有望冉冉放量，氟团聚物板块底部回转亦可期。

　　风险领导：制冷剂价钱大幅波动，氟团聚物新增格局投产程度不足预期。

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包袱剪辑：史丽君 麻豆