天风证券股份有限公司朱晔近期对山推股份进行推敲并发布了推敲证实《推土机行业龙头，出口+高效体系收尾卓绝式发展》，本证实对山推股份给出买入评级，觉得其方针价位为11.45元，现时股价为8.39元，预期高涨幅度为36.47%。

山推股份(000680)

厚植工程机械行业，夯实中枢竞争上风：

公司是国内推土机及谈路工程机械行业头部企业，业务广阔采矿、谈路修筑、谈路养护、农林水利等鸿沟，以推土机为中枢家具，繁衍家具就业品类丰富，呈针对性布局。公司为省属国有企业，依托山东重工集团，有国度老本背书，股权结构较为沉稳。2023年公司贸易收入破裂百亿大关，24H1营收、归母净利润YOY+33.81%、38.49%，出口赛谈慎重发力，盈利才调稳中向好。

推土机商场鳌头独占，出口相沿强盛增长：

大家推土机中枢厂商包括卡特彼勒、山推、小松、约翰迪尔等，前5大厂商占据了推土机商场份额的80%以上，其中公司行动行业领军企业、占据19%傍边的商场份额。2022年需求端商场总容量约为2.8万台，关于国内厂商而言，外洋商场范围更大，具有潜在发展上风；自2018年以来，推土机出口商场范围束缚扩大，并逐年稳步增长。在国内公司凭借66.53%的商场份额以扫数上风断层稳居商场鳌头，而且商场前6大厂商占据96.5%的商场份额，呈现出较为沉稳的商场竞争形貌。

扩大出口上风+整合表里中枢资源，创造新兴增长点：

1)内销-出口结构改造，公司实时霸占出口商场：本年上半年外洋收入占比超55%；公司奉行外洋代理就业分级处置，发展外洋就业站，全面调研大家代理就业水平，制定一国一策就业决策，进一步擢升外洋就业质料。

2)集团优质资源有用整合，造成完满高效坐褥体系：

通过对不同处事部+子公司的专科化单干，公司造成了一套完善的坐褥体系，约略理会出范围经济上风；同期公司是山东重工集团旗下子公司，在集团雄壮的老本、工夫、东谈主才支抓以及渠谈协同支抓下诈欺集团黄金产业链造成显赫竞争上风。

2021年减资退出抓有的小松山推工程机械有限公司30%的股权，并撤消与其在挖掘机方面的竞业条约，又于2022年全资控股德工机械进犯装载机等家具，后续挖、装家具也有望造成公司第二增长极。

盈利预测：咱们展望公司2024-2026年归母净利润分袂为9.5、11.5、13.7亿元，yoy分袂为+24.6%、+20.4%、+19.2%；当今对应公司2024年PE为13.2x、具备估值上风，咱们赐与公司可比公司平均估值，对应市值、方针价分袂为171.72亿元、11.45元，初度遮蔽并赐与“买入”评级。

风险领导：宏不雅策略更始及国际样子不沉稳风险，汇率风险，原材料价钱波动的风险，公司国际化进展不足预期等，近半年内出现往复异动、请戒备投资风险。

证券之星数据中心字据近三年发布的研报数据辩论，中泰证券王可推敲员团队对该股推敲较为深化，近三年预测准确度均值为76.3%，其预测2024年度包摄净利润为盈利9.51亿，字据现价换算的预测PE为13.32。

最新盈利预测明细如下：