博士眼镜自旧年搭上智能眼镜见解后，股价于今涨幅一度逾越4倍。公司于近期公告筹算刊行可转债募资不逾越3.75亿元，用于门店设备和升级、品牌设备等名堂，支握渠说念设备和向智能眼镜业务的转型。博士眼镜的实控东说念主FAN、LIU佳偶也于近期公告筹算减握占总股本2.7%的股票。跟着募投名堂达产和减握压力的开释，博士眼镜的永恒功绩和估值被一些分析师看好。

博士眼镜刊行3.75亿元转债

加码渠说念门店、品牌设备

博士眼镜是我国眼镜产业的龙头公司，2017年告捷上市创业板，有着“A股眼镜第一股”之称。公司于本年2月发布公告称，拟刊行可转债募资不逾越3.75亿元，用于眼镜门店设备及升级改进名堂、总部运营经管中心及品牌设备名堂、数字化平台升级设备名堂及补充流动资金。

可转债预案露馅，公司近几年存货增速较快，2021年、2022年、2023年、2024年9月末的团结报表口径存货界限分散是1.33亿元、1.62亿元、1.74亿元、2.34亿元，2024年9月末的库存界限比拟2021年末增长了76%。比拟之下，公司2021年、2022年、2023年、2024年前三季度的营收分散是8.87亿元、9.62亿元、11.76亿元、9.15亿元。

博士眼镜畴昔收入的增长一定进度上依赖于对渠说念和品牌的大额参加。财报露馅，博士眼镜最主要的一项资本便是销售用度。2022年、2023年，博士眼镜的销售用度分散高达4.12亿元、4.76亿元，占同期总营收的比例为43%、40.4%；2024年前三季度，销售用度占营收的比例为40%。

图1  博士眼镜的各项用度情况(单元：万元)

 数据开始：Wind

从这次可转债募投标的来看，博士眼镜仍筹算握续加大对线下渠说念和销售端的参加。公告露馅，公司拟投资3.5亿元在宇宙重心城市引申225家眼镜门店，并升级改进公司部分现存门店、栽培公司的阛阓占有率和品牌闻名度奇米影视首页，其中1.8亿元来自于可转债的募资。另外，公司还筹算投资2.3亿元在深圳购置办公地点设备总部运营经管中心，并在深圳、上海、北京等地成立公司品牌形象体验中心，其中有7000万元一样来自可转债募资。

勤快于于智能眼镜“临了一公里”

2023年度，博士眼镜的研发用度为467万元，2024年前三季度的研发用度为247万元，分散是同期销售用度的1%和0.7%。

公开信息露馅，博士眼镜较早意志到智能眼镜的发展后劲。公司在2021年后的积年年报中，齐默示具备语音交互、音乐播放、随身巨幕等功能的智能眼镜正在成为眼镜阛阓新的破费热门，公司将深度探索智能眼镜新赛说念，勤快于于智能眼镜“临了一公里”的验配干事和家具录用。基于此策略，博士眼镜与头部智能眼镜公司雷鸟改革、XREAL、界环等成立了互助联系，通过定制化干事、线上线下联动售后等容颜，为智能眼镜的破费群体提供眼力矫正抽象处理决议。

不外，相较于公司在智能眼镜赛说念上的纷乱指标，博士眼镜近两年参加研发的用度占营收比例均不足1%。据Wind数据，博士眼镜2023年、2024年前三季度营收分散为11.76亿元和9.15亿元，研发用度占当年营收的比例分散为0.4%和0.27%。

Wind数据还露馅，2021岁首-2023年末，博士眼镜的总职工从1775东说念主膨胀到2367东说念主，其中销售东说念主员增长较多，同期销售东说念主员从1469东说念主增至1877东说念主。限制2023年末，博士眼镜的本事东说念主员为24东说念主，在创业板1360多家企业中，其本事东说念主员数目仅排在1340位驾御；研发和本事东说念主员占总职工比例为1%，在创业板公司中排在倒数第5位驾御。

图2  博士眼镜东说念主员组成情况

 数据开始：2023年报

进一步不雅察博士眼镜职工组成，限制2023年末，公司有研发东说念主员15东说念主、本事东说念主员9东说念主。研发东说念主员中，本科学历的有13东说念主、专业学历2东说念主，硕博士学历的为0。

图3  博士眼镜研发东说念主员的学历情况

 数据开始：2023年报

附表  研发本事东说念主员占总职工比例最低的10家创业板公司

数据开始：Wind

澳籍实控东说念主佳偶高位减握

二级阛阓方面，受益于A股行情好转、AI眼镜和智能眼镜见解发扬活跃等表里部成分的抽象影响，博士眼镜旧年以来股价涨幅喜东说念主，从7月底11.3元的低点涨至不久前61.8元的高点，股价最高涨幅逾越了4倍，大鼓动和中小鼓动的投资收益均有较大浮盈。

公开信息露馅，博士眼镜的实控东说念主为LOUISA FAN、ALEXANDER LIU佳偶，二东说念主为澳大利亚国籍，系数握有上市公司42.16%的股权。FAN女士领有中国香港永远居留权，她担任公司总司理；ALEXANDER LIU是公司董事长。跟着股价于近期创出新高后，本年2月18日，FAN、LIU二东说念主默示“因个东说念主资金需求”，筹算减握不逾越471.8万股(占总股本的2.69%)。按照现时股价49.6元估算，减握金额有望达2.3亿元。

除了实控东说念主佳偶，旧年底，实控东说念主的一致举止东说念主刘开跃就照旧减握了54万股，套现2900多万元。刘开跃的减握于旧年12月20日推广扫尾，减握扫尾的同期亦然博士眼镜的股价高点，自后股价震撼下降，迄今跌幅为20%。公开信息露馅，刘开跃曾担任博士眼镜的副总司理长达十年，直到2024年2月去职。

跟着减握压力的慢慢开释，以及可转债募投名堂利润的体现，部分券商分析师对博士眼镜的畴昔发展远景抒发了乐不雅魄力，比如天风证券分析师孙海洋在本年2月底的研报中默示，瞻望博士眼镜2024-2026年的对应PE分散为81/70/58倍，防守“买入”评级。

(文中说起个股仅作例如分析，不作投资残暴。)